為頭越 第五百八十四章 抄底

    和自己人說話，那就不好狂拽酷炫叼爆天，「兩房被接管之後，華爾街剩下的四大投行中，實力稍遜一籌的美林和雷曼，會承受非常大的壓力，」

    周老師馬上問，「你覺得，他們能承受住這樣的壓力嗎？」

    「很難，」馮一平說，「也許，找到一家銀行收購，是他們最好的結局，」

    說來說去，華爾街的這些傢伙，現在之所以這麼窘迫，除了他們研發出那麼多最後就是連他們自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高槓桿。筆硯閣 www.biyange。com 更多好看小說

    像雷曼現在，因為遭受各種損失的減記，他們已經相當於用100億美元的淨資產，支撐著6900億美元的的資產。

    類比一下，可以看成是一個只有100萬的人，辦了一家工廠，然後非常狂放的接下了一個6900萬的大單子。

    因為他精心計算過，以自己的100萬為抵押，在銀行那裡可以貸出一筆——手腕高的，如果玩幾次重複抵押，那就可以貸出幾筆。

    其次，可以向朋友借。

    最後，是和各個供應商商定一個比較長，比如說個月的賬期。

    在他6900萬大單的刺激下，很多供應商最後會同意他的要求——這就相當於所有的供應商都給他提供了一筆可以免費使用個月的資金。

    最後他一合計，喲，可用資金非常充足，在讓工廠順利運轉的同時，還能給自己買一輛讓人一看就肅然起敬的豪車——正如雷曼兄弟的那些私人飛機。

    是的，雷曼兄弟不止有一架私人飛機，他們有包括一架波音767大型客機在內的一共6架飛機，外加一架供短途出行的直升機，完全可以稱得上是一個機隊。

    這樣的盤算，非常好，如果順利，也是可行的，完全能順利的把那6900萬的大單完成。

    但是，這樣緊繃的資金鍊，容不得一點的波動，如果一個投資人中途撤資，比如，哪怕是只有非常不起眼的50萬，那也可能危及到工廠的運轉。

    當然，50萬他還是能想像辦法，把豪車給處理了——這就是變賣資產，降低槓桿率的分子以降低槓桿。

    然後，有一家供應商因自身經營出現問題，資金鍊上又斷開了一截，別慌，還可以想把法，那就是把最後會到手的利益，讓渡一部分出去，也就是，把工廠的股份賣一部分，拉人合夥——這是出售股權融資，增加槓桿率的分母以降低槓桿。

    但他運氣太不好，遇上了金融危機，所有的供應商，都必須收攏資金自救，這下，他就是把自己都賣了，也完不成那個大單子。

    但他還有機會，比如，找到一家實力更雄厚的公司，你們不差錢，我們有一家運轉良好的工廠，一個預期收益非常好的大單——這就是最終手段，傍大款，求收購。

    對現在的雷曼和美林來說，前兩種手段都已經沒用，資產，切，那有毒的資產，誰要？

    至於股權融資，有貝爾斯登和兩房的先例在，誰還敢買你們的股權？

    所以，他們只剩下最後一條路，求收購的路可走。

    「被收購啊，」周老師想了一下，「會順利嗎？」

    「如果美國政府能像貝爾斯登一樣，為他們的房貸資產擔保，那還是有可能達成合適的交易，」

    「但現在我覺得，可能最先頂不住的那家，會被美國政府拿來祭旗，」

    周老師說，「那麼，就是雷曼了，」

    雷曼眾所周知的問題比美林要大，就在去年，和黑石一樣，他們正好在房價處於高位的時候，總共花了幾百億美元，收購大量商業不動產，其中就包括以億美元高價收購的全美第二大高檔公寓開發商阿克斯頓信託。

    槓桿高達多少呢？他們自己只出了5億美元。

    包括阿克斯頓和其它房產項目在內，他們還沒出手多少，房價就普遍下降，於是，以商業地產為核心，也是以商業不動產崛起的雷曼，現在終於吃到苦頭。

    「我也覺得，會是雷曼，」馮一平說。

    「考慮到雷曼和高盛的關係……」周老師突然笑了起來，「哈哈，這也不奇怪，」

    能和馮一平說這樣的話，這說明周老師是真沒把馮一平當外人。

    至於周老師這話里的意思，業內人，包括此時一定是焦頭亂額的富爾德，也都清楚。

    「是啊，我想，恰好在這個時候，保爾森也需要表明自己的態度，」

    「呵呵，」周老師又笑了起來，「一平，在講政治方面，我想，國內的好多企業負責人，都沒有你理解的深刻，」

    馮一平明白周老師為什麼這麼夸自己，「在美國嘛，不關注這些不行，」

    「所以你才能一直這麼穩健，」周老師說，「關於我們投資的事，你有什麼具體的建議……要不這樣，我讓他們直接向你請教？」

    他就不問該投資華爾街的哪一家了，因為他們剛才的交流，實際上已經把雷曼和美林排除在外，剩下的，就只有高盛和大摩。

    考慮到如果不是馮一平的那份報告，我們差點就在去年年底投資了大摩，那自然還是大摩的可能性更大。

    此時的大摩，同樣格外需要更多的資金。

    「不，」馮一平連忙拒絕。

    和周老師談這些，就算是交流，但如果周老師讓其它人打電話過來，那就是讓人向自己請教。

    馮一平估摸著，打電話的人一定不會太樂意。

    「這個時候該怎麼做，大家應該都知道，我也沒有什麼建議，不過，交易交易價格重置條款的期限，我們一定要儘量長一些，至少是一年，」

    交易價格重置，是財富主權基金投資時一般都會要求的權利。

    比如他們入股一家公司後，如果在一定期限，假設是一年之內，該公司再一次出售股權，且交易價格低於他們入股時的價格——也就是股價已經有大幅下跌，那麼，他們就有權按照新的價格調整當初的交易。

    這無疑規避了投資後出現大額虧損。

    原來我們投資大摩時，那些傢伙就是忘了這麼一條，結果一年之內，就虧大發了。

    「還有，考慮到後續的發展，我建議，我們持有的股份，到期後，最好不用強制轉換為普通股，」

    「你的意思是？」周老師沉默了一會，「他們可能會成為商業銀行？」

    和懂行的人說話就是輕鬆，「是的，我覺得，不排除這個可能，」

    現在的高盛和大摩，因為是投行，所以並不受美聯儲的監管，但他們成為商業銀行後，就將接受美聯儲的監管。

    而持股10，是美聯儲的監管紅線，超過10，想得到美聯儲的批准，會非常難。

    在那樣的情況下，如果轉換為股票的股份，超過10，最好的辦法，就是拋售多於10的部分，考慮到那時股價有可能還沒回升，那就相當於是割肉了。

    哪怕是部分割肉，但對於懷著抄底的心思進行的投資來說，任何形式的割肉，都會是讓人沮喪的。

    「我也就重複大家都知道的這兩點，」馮一平說。

    「一平，你太謙虛了，謝謝你的提醒，」

    此時，對自己這個在校時接觸的並不多的學生的眼光，周老師也是非常服氣，馮一平提到的第二點，他們還真沒想到。

    這眼光，還真是看得遠。

    「還有，我不知道你現在有什麼部署，不過，有我們能幫上忙的，你儘管說，你啊，現在可是國內的金融系統最感激的人，」

    那是因為馮一平的那份報告，讓很多金融機構，避免了巨大的損失。

    這不，和周老師打完電話不久，瑪麗卡才剛偎到馮一平懷中，他的電話又響起來，來電的是中投的人，「馮總，非常感謝您的建議，也非常感謝您去年的那份報告，讓我們成功的避免了巨額虧損，」

    去年底，他們和大摩談好的56億美元10的投資，折合每股50美元。

    而大摩現在的股價，還不到50美元的一半，他們現在想想，也是一頭冷汗。

    「我們熱誠歡迎您在方便的時候，來公司指導工作，」

    這個態度，也是足夠謙遜了。

    因為成功的讓我們規避了巨大損失，馮一平的心情同樣好，「祝你們抄底成功，」