重塑千禧年代 068 遠大志向

    「喂，小虞啊，我大後天的下午4點到紐約。」

    「別忘了接機。」

    「哦對，我是按你那邊的時間說的，你別再換算了。」

    「國內的情況我再加加急，明天上午得跑一趟豫省看看新的工廠，然後就往紐約飛。」

    「行，行，這一趟我過去的任務就很艱巨了。」

    方卓站在自家陽台打著國際電話，和全球市場總監虞紅進行溝通。

    好一會，電話結束，他打著哈欠，順手掏出一支煙，走向沙發。

    剛走兩步，方卓收起煙，衝著正襟危坐的妹妹趙素祺笑了笑。

    「哥，你最近抽菸是不是有點凶？我看到你書房裡的菸灰缸都是菸灰了。」趙素祺認真的說道。

    「晚上想事的時候不抽點什麼總覺得思維不順暢。」方卓搖頭。

    趙素祺嚴肅道：「吸菸有害健康。」

    「嗯，所以我買了雪茄。」方卓起身，把客廳的白板拉到最中間。

    趙素祺囿於見識，對於雪茄的判斷暫時陷入迷惑之中，她不知道雪茄的構造是什麼。

    「今天教你點有意思的知識，算是為你提前進行專業科普。」

    方卓拿筆在白板上寫上「次貸」兩個字，介紹道：「美國的銀行抵押貸款市場把借款人的收入、信用情況分成等級，比如，好的是優惠級，不好的是次級。」

    「貸款機構放給信用程度較差、收入不高的借款人的貸款，這個就叫次級貸款。」

    「簡單吧？」

    趙素祺凝神點頭，忽然問了句：「哥，你這樣的總裁講課在外面得收錢吧？」

    「這堂課大概價值半個易科吧。」方卓笑道，又在白板上寫下一個詞「金融」，然後把「次貸」的箭頭指向這個詞。

    趙素祺打起十二分精神，聽取這堂價值半個易科的總裁授課。

    「次級貸款顯然不夠好，面臨著違約風險，這容易理解吧？那怎麼辦呢？為了降低這種違約風險，貸款機構比如銀行，就把一大批次級貸款打包賣給另外一家機構。」

    方卓見妹妹臉上明顯不太理解，舉例道：「比如，銀行a手裡有一筆次級貸款是100萬，十年利息是30萬，違約概率是0.1%，它現在以110萬的價格把這筆貸款出售給另一家機構b，那麼a立即得到現金110萬，b則得到一筆看起來還不錯的長期資產收益。」

    趙素祺點頭，表示理解。

    方卓先在白板上標註，繼續說道：「b呢，它不是老老實實的等著貸款10年到期，那樣太慢，它進行金融上的工具創新，把這筆貸款進行證券化，也就是分成1000個份額賣到交易市場讓普通人也能買。」

    「b得到了1000個普通人的現金，這1000個沒有充足財力的人則得到一筆看上去不錯的次貸證券，等待收益，又是雙贏。」

    趙素祺覺得好像經常從哥哥口中聽到「雙贏」這個詞，她問道：「是啊，聽起來很好啊，0.1%的違約概率也很低啊，不是雙贏嗎？」

    「嗯，如果只是這樣還好，可是機構b不滿足於此，它又買了一筆違約概率在0.5%的次貸，這一下子就比上一筆上升5倍。」方卓露出一個笑容，「你說，應該怎麼把它也合理順利的賣給別人呢？」

    趙素祺陷入思考，目光盯著白板上的字和符號。

    過了一會，她不太確定的問道：「把這兩筆捆綁在一起證券化？」

    「祺祺還是有點天賦的。」方卓點點頭，「違約概率0.1%和0.5%的兩筆貸款只要放在一起，它們同時違約的概率立即就變小了，這就降低第二筆證券化後的風險，接盤的人或機構也就能放心買入。」

    趙素祺思考道：「好像也還不錯。」

    「嗯，問題在於不會止於此，機構b或者下一家c會把不同地區、不同違約概率的次貸組合在一起打包放入資本市場，儘可能的從表面降低風險。」

    「然後呢，這種次款證券會和信用卡、學生貸款、商業抵押證券等一系列貸款打包成資產支持證券，這個規模便會有數倍的增長。」

    「仍舊不止於此，資產支持證券的風險變高了，銀行或者金融機構也不傻，他們覺得這樣不行，就把這個證券違約的風險找保險投保。」

    「這個風險就流入了保險行業，這種操作就叫信用違約互換，簡稱為cds，是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。」

    「而且，這些操作不是單向的，中間還要加上槓桿，你賣給我，我賣給他，他賣給她，逐步放大的風險隨著金融產品的組合而瀰漫整個金融資本市場。」

    「這個就叫做系統性金融風險。」

    「一旦最底層的關鍵部分出現問題，次級貸款市場出現波動，風險就會迅速傳遞，整個系統就爆炸了。」

    方卓淡淡的說完最後一句，問道：「你明白了嗎？」

    「我好像明白，可是，這種風險為什麼會這樣慢慢擴大呢？」趙素祺不解。

    「泡沫的流動性太強，至於泡沫嘛，美國那邊現在已經連續降息很多次，在鼓勵大家買房，美國政策現在出台了一攬子經濟提振計劃，其中有個重要政策叫『居者有其屋』。」方卓沉吟道。

    他想了想，說道：「上述都是我的判斷，但這個判斷應該沒啥問題，只是最終的爆炸不是一時半會，這中間有很多環節都可以參與進去，可又有些環節要能保證是自己人主導，免得最後被算賬。」

    方卓看了眼思考中的妹妹。

    趙素祺被這一眼驚醒，猶豫著開口道：「所以……關於這些次貸的判斷，它的形成、發展、爆發，哥，你需要一個能夠貫徹你意志又能信得過的人來做？」

    方卓沒說話。

    趙素祺聯想很早前被哥哥開玩笑所說的「金融女魔頭」，又說道：「有些操作不能讓公司里的人彼此知道？」

    方卓笑了笑：「都是判斷而已，你聽聽看，回頭上大學的時候看看專業課都怎麼教。」

    「所以，有什麼人是比你妹妹更能信任，又更能貫徹你次貸市場操作意志的人呢？」趙素祺盯著哥哥的表情。

    方卓微笑道：「你以為你哥是神啊？說有系統性金融風險就有系統性金融風險？這只是一堂課，一堂推演課。」

    趙素祺眨眨眼：「可是你對這個推演很有信心，是麼？」

    「我認為還需要觀察。」方卓嚴肅道，「不然你以為我去美國是幹什麼的？只是搞播放器嗎？」

    趙素祺理解的點點頭：「我還以為是要和小虞姐搞對象呢。」

    方卓的臉色差點沒繃住，敲了敲白板：「好好看，好好學，就你還貫徹意志？你信心挺強啊。」

    「主要是我信任我哥，我哥也信任我。」趙素祺說了個理由。

    方卓指了指腦袋：「光信任可不行，還得有能讓人信任的學識和智商。」

    趙素祺點點頭：「好好學習，天天向上。」

    嗯，好好學習，天天向上，貫徹哥意志，爭當女魔頭。