1988：重回人間混幾年 第440章 利空

    還是那句話，太陽底下沒有新鮮事，歷史不過是一次又一次的重複而已。

    在很長一段時間裡，不管是國內外，都有大把大把的人詬病華夏始終不肯完全放開金融市場，使其不具備常規意義上的市場運作的可能性。

    但其實，國家之所以從一開始就不肯完全放開，有著許多的考慮；

    比如當時國家經濟基礎過於薄弱，經不起劇烈波動啊；

    比如當時國家缺乏相關經驗，不敢一下子就全部放開啊；

    比如華夏設立金融市場的主要初衷是為了給一眾重點國營企業融資，不願意過於市場化而陷入被動啊；

    巴拉巴拉的，等等。

    但在楊默看來，還有一個非常重要的原因……

    正是島國在九十年代遭遇的那場大規模金融狙擊，這才讓華夏始終沒敢完全放開金融市場。

    你要知道，當時的島國可是實打實的全球第二大經濟體，以區區彈丸之地，其GDP總額甚至逼近了阿美莉卡的60%，是華夏的4.2倍，其經濟實力之強大，不可謂不誇張；

    可經過那場漫長而規模龐大的金融狙擊之後，如日中天的島國經濟卻逐漸進入了失去的四十年；

    華夏素來有以史為鑑的傳統，島國的遭遇就這麼眼睜睜地發生在自己面前，在沒有徹底把握之前，又怎麼可能把敏感無比的金融市場全部放開？

    當然，金融市場的不完全市場化運作只是個題外話，那不是重點。

    重點是，作為一直密切關注島國經濟，並對其進行研究的歐美經濟學界，以島國在八十年代末~九十年代中期的一系列變化和遭遇作為藍本，在以自由經濟架構為基礎的前提下，總結出了國家經濟層面的六大利空，並一直引以為戒。

    而正是因為沒有踩中這六大利空，後學末進的華夏這才能在1998年的那次金融海嘯中沒有受到太大波及，甚至可以出手幫助香江全身而退；

    實際上，在許多人看來，98年的那場金融海嘯，其實就是九十年代初島國遭遇的那場金融狙擊戰的再現罷了，甚至在某種意義上可以看做是那場金融狙擊戰的延續……只不過南朝鮮和其餘東南亞國家可沒有島國那麼龐大的經濟體量，因此自然被殺的丟盔棄甲。

    ………………

    所謂六大利空，其實往往不是單獨存在的，而是一個相互影響，隱隱相互依存的有機整體，如果你在那隻看不見的手的操縱下，不幸同時踩中了這六點，除非是人家高抬貴手，否則恭喜你……你即將陷入一場被動之極的貨幣戰爭。

    而很不幸，不管廣場協議是不是島國自己主動簽訂的，但在之後的幾年時間裡，在市場那隻無形的手的操控下，島國異常精準地一步步踩中了那六大利空；

    像楊默這種重生者，即便不記得島國的股市和匯率市場究竟是具體在哪一天進入重大拐點的，但憑藉著後世的印象和理論知識作為支撐，也大致能判斷出這個時間窗口究竟在那一段……這才是他急於跟三共株式會社達成合作的主要原因。

    第一大利空：貨幣嚴重超發。

    這是個有眼睛的人都能看出來的重大問題，雖然島國現在的經濟活力依然如日中天，但實際上只要你去查查數據，就能知道如今的島國，其M2餘額已經是其GDP總值的兩倍還多了。

    這些超發的貨幣，無疑是相當於給某位親爹做空日元提供了充足之極的彈藥——後世的亞洲金融海嘯里，泰國之所以會成為那個最大的倒霉蛋，就是因為貨幣超發的太厲害，給了索大鱷借泰銖狙擊泰銖的機會，堪稱是教科書級的空手套白狼案例。

    第二大利空：出口貿易未來走弱的預期強烈。

    誠然，島國素來是全球知名的進出口大國，憑藉著其強大的科研能力和製造水平，如今的島國汽車、電器、半導體、精密儀器、光學儀器、藥品等等一系列產品，放在全球都是大殺四方的存在，而以島國的出口額基數來講，8%的出口增長率，實在是一個有些誇張地數字。

    可問題是，你要搞清楚，這裡說的是「未來走弱的預期」，這跟當下的實際貿易出口量是有很明顯差別的。

    最簡單一點，如今島國的支柱型出口商品是汽車，本國經濟拉動率最高的也是汽車，可隨著前些年阿美莉卡那場針對島國汽車的轟轟烈烈的抵抗運動，這幾年下來，即便島國不遺餘力地在開拓東南亞市場和非洲市場，但日系車在全球，尤其是在歐美的市場份額依然在不斷下滑。

    除此之外，隨著阿美莉卡的加壓和產業向南朝鮮轉移，島國的半導體、電器在歐美地區的市場份額，都有不同程度的下滑。

    更重要的是，島國近一年以來，匯率是呈現一種「拉鋸中逐漸下滑」的態勢的，隨著132:1、140:1、148:1這三個支撐點的失守，明眼人都看得出來，島國已經不太可能拖得住日元的匯率了；

    而眾所周知，日元貶值有利島國的出口，1990年那高達8%的出口增長率，日元匯率的下跌不可避免地貢獻了一份很大的力量；

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    可隨著日元的匯率跌到谷底，然後在國際炒家的操作下強勢反彈呢？

    那時候島國的出口還有可能這麼強勁麼？

    定然不可能！

    一個守不住本國貨幣匯率支撐點的國家，壓得住未來的匯率反彈麼？

    不現實的！

    所以，島國今年8%的出口高增長，無非是最後的晚餐而已，未來出口貿易未來的走弱，在那些嗅覺靈敏的人眼裡，幾乎就是鐵板釘釘上的事情。

    實際上，這到底是不是島國出口增長「最後的晚餐」，其實並不重要；

    一個眾所周知的事情是，「預期」這東西是可以炒的，甚至還能炒成大利空……島國不是一個擁有完整主權的國家，阿美莉卡這位親爸爸說他們行，不行也行；但要說他們不行的話，行也不行。

    在很多時候，決定一國經濟宏觀走向的，並不是經濟本身，而是背後那一根根代表著硬實力的鐵管子。

    第三大利空：國內高速增長的通脹

    島國畢竟是個資源貧瘠，且嚴重依賴原料進口的國家，所以自打進入80年代起，隨著房地產價格的「日創新高」，它們國內的CPI始終都處於一個令外人看不懂的高位，每當你以為這已經是極限了的時候，很快你就會發現，這只不過是一個開始而已。

    不得不說，深受儒家文化影響的東亞國家，在耐受力這一塊，實在是令人看不懂……要是換成普通的西方國家，連續十幾年CPI的漲幅逼近甚至超過3%的話，民眾早就給你掀桌子了。

    沒辦法，從80年代起，尤其是1985年以後，島國的資產泡沫化就開始嚴重了起來，隨著貨幣的超發，日元在國內的實際購買力每年都在以一個驚人的速度下跌。

    日元在國內不值錢，在國外就更不值錢了，偏偏島國又不是阿美莉卡，不具備貨幣霸權，因此除了把這些錢瘋狂地投資到海外貢獻GNP之外，便再也沒有更好的法子……所以，這就是為什麼三共株式會社為什麼聽到幾百億日元的投資額，眉頭都不皺一下的原因，在這個資源重商主義的年代，與其把那些錢放在國內貶值，他們巴不得趕緊投資到海外那些具有真正價值的資產上呢。

    第四大利空：誇張的債務槓桿。

    其實，作為當下的全球第二大經濟體，資源貧瘠的島國一直很重視外海投資，其GNP總量此時雖然沒有後世的那麼誇張，但也非常不容小覷，因此雖然其M2餘額已經是其GDP總值的近三倍，但其實只要自己不作死的話，日元也不是那麼好狙擊的。

    只不過很可惜，自打簽訂了廣場協議以後，從1985~1990年這五年時間裡，由於島國的債券市場太過開放，這種開放程度甚至誇張到了企業可以直接在市場上發券的地步，恰逢日銀把利率降到了最低水平，這導致企業在市場上發債比找銀行貸款更划算、還更省事，於是大量的島國大型上市公司把融資方式從原來的銀行借貸改成了發債……到了1990年，島國公司融資的結構里，來自銀行貸款的僅有大約220萬億日元，而自發債的融資額度，卻已經快要追平銀行貸款，達到了200萬億的規模。

    在這種情況下，感受到強烈危機的島國銀行為了業績，開始過度放貸起來，不但那些信用差的公司可以獲得貸款，甚至只要你有房子等有價值的不動產，銀行甚至可以低息放貸給個人……這又導致了信用過渡擴張，於是到了現在，島國出現了大量的「殭屍貸企業」和「殭屍貸」，這些殭屍貸企業淪為大型公司的融資口器不說，也使得島國銀行業的壞賬和呆賬水平達到了一個令人目瞪口呆的程度。

    於是乎，面對著這種人人身上都背負著巨額債務的兇險情況，島國為了防止全方位暴雷，不得以之下，又只能通過超發貨幣來稀釋這些債務，於是陷入了一種「越超發貨幣，債務越多，債務越多，越需要超發貨幣來稀釋」的怪圈。

    所以，島國近一年以來的匯率劇烈波動，其實說到底還是要怪他們自己作死，如果不是他們自己進入了這種怪圈，以它們的經濟體量和活躍度，其他人就算是想要狙擊日元，也絕對沒有那麼容易。

    第五大利空：資產過度泡沫化。

    前文說過，自打島國在1989年出台了新的會計準則後，國內的那些財閥和上市企業就開始屁顛顛地玩起左手倒右手的遊戲來了，這種紙面上的繁榮雖然一片欣欣向榮，但其本質就跟兩個人通過一攤狗屎創造了一億元GDP的故事一樣，無非是一個自欺欺人的笑話罷了。

    然而可怕的是，此時的島國保守估計有將近30%的M2餘額都匯聚在股市和樓市里，而玩這種紙面遊戲的企業，也並不是一家兩家，而是一種普遍現象……到了現在，島國的股市里有將近2/3的股票都是公司之間相互持有的，這放到後世，你敢信？

    總之，島國的資產泡沫形成的鏈條如下：

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    70年代金融改革——全面放開金融市場——大公司自己去市場上發債——銀行日子難過——過度放貸——信用過度擴張——壞賬呆賬嚴重——大家拿錢一起使泡沫越來越大。

    然後到了現在，發展到了一個經不住輕輕一戳的程度。

    第六大利空：阿美莉卡的高利率

    眾所周知，自從在藍星兩強賽里與對手分出勝負來以後，阿美莉卡雖然一躍成為藍星獨家霸主，但在這個過程中消耗了極大精力和財力的它，卻迫不及待地露出了獠牙，四處尋找獵物來吸血，用於回復自己的體力。

    很顯然，某位經濟體量已經占到了自己GDP總值60%，卻整天叫囂著「島國可以說不」的某位親兒子，便是它的首選對象。

    而新時代的金融戰爭雖然看上去不見任何血腥，顯得文明無比，但無疑要比真正的戰爭要殘酷的多，能夠攫取的戰果也要豐盛的多。

    在這一塊的戰場上，阿美莉卡手裡的致命武器便是眾所知之的美元霸權。

    而要發揮出這件武器的威力，必做的一件事便是……加息！

    截止到1989年5月17日為止，阿美莉卡的美聯儲完成了其歷史上的第二次，共計16輪的加息行為，使其利率從原本的6.9%，一下子躍升到了9.8125%的歷史高位。

    在這種情況下，面對著某位親爸爸的貨幣狙擊，島國要是膽敢以加息來應對（從1987年開始，一直到美聯儲加息結束，島國的利率一直都維持在2.5%的低位），阿美莉卡那邊就敢摟草打兔子，順勢狙擊島國的資本市場；

    但很顯然，如今自信心高度膨脹的島國一直想要對阿美莉卡說「不」，於是在1989年，便主動把利率開始提升，並最終提到了6%的水平。

    你要知道，以島國現在的情況，島國加息無異於主動刺破自己的資產泡沫，而此時的阿美莉卡的利率也一直處於相對高位，像日韓這種沒有資本管控的國家，一旦形成利率暴跌的趨勢，在高利差的吸引下，島國的內資、外資，都必然會快速流失；屆時肯定免不了一大堆島國企業更名改姓。

    當然，島國膽敢主動嘗試刺破泡沫，那是有一定信心的，島國畢竟是世界第二大經濟體，手裡面的外匯儲備可不是後世的那些東南亞國家可以比擬，因此抵抗起來，卻也不是那麼容易輕易就範的。

    事實上，近一年來日元匯率的反覆拉扯和劇烈波動，很好地說明了這一點；而直到1991年島國的股市才開始崩潰，到了1995年，島國的經濟才徹底陷入了停滯，而不是許多人以為的大衰退，無疑不在告訴大家一個現實……島國這跟骨頭，並沒有許多人以為的那麼好啃。

    不過這對於楊默而言，並不重要。

    受制於華夏此時的國情和現行的金融市場慣例機制，他是不可能通過金融手段在這場史詩級的漫長拉鋸戰里吃到足夠的肥肉的……再說了，如今他的實力也沒資格上桌當莊家，金融從來都是一場零和博弈的遊戲，一隻意外闖入的小雜魚，很容易就被牌桌上的巨鱷們在不經意間順手吃掉。

    況且他本身就更看重於價值投資，而不是僅僅只是停留在紙面上的價格投資，因此他之所以如此重視這場漫長拉鋸戰正式進入白熱化之前的寶貴窗口，瞄上的根本不是那點可以帶來雙倍甚至數倍回報的熱錢。

    只不過白蒙蒙的情況跟他不一樣，自家小徒弟的父親需要面對的情況也跟他不一樣，因此他並不介意把島國即將面臨的整體態勢呈系統性地解說給這丫頭聽。

    畢竟銅仁那邊陸陸續續地去了好幾撥島國Asemin商會的會員企業進行投資考察不說，三菱銀行的香江分部也引薦了一些日企過去考察，想必有了之前照搬過去的「珍貴經濟木材的產權金融交易合作」作為鋪墊，自家小徒弟的父親在相對完整地搞清楚這些日企所面臨的實際情況和真實訴求後，定然可以從對方身上最大化地謀求到該得到的利益和收益。

    ………………

    聽到自家師父詳細地給自己講述什麼是六大利空，並且對照著島國的實際情況一一闡述這些利空將會給那些日企帶來什麼樣的影響以及對方的真實訴求，並且可以通過這些日企在本國的經營模式中產生的需求點和財務運作模式給自己的父親創造出怎樣的合作切入點之後。

    小徒弟大受震撼之餘，鼻子一酸，差點就要哭出聲來了。

    她知道師父對她一直都很好，但能像楊默這樣毫不藏私，而且肯為自家徒弟著想師父，真的是很少見了。

    楊默以往教她的東西都是在當下寶貴至極的知識；而今天講的這些東西，更是可以從底層邏輯上號住那些來華投資日企的脈搏，其在當下的實用價值和指導意義堪稱千金不換……事實上，改革開放以來，不少地區對於外來投資始終抱著一種又愛又恨的態度，很重要的一個原因就是沒搞清對方的真實訴求和心理價碼，甚至連人家的運作模式都沒搞清，導致啞巴吃黃連的踩坑事件比比皆是，最起碼從這一點來說，楊默今天講的這一攤東西，對於她父親這一類群體來說，的確是價值無量。

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    沒有人比她更清楚自家父親如今的艱難處境，也沒有人能比她更清楚楊默今天講的這些東西對於她父親能起到的幫助有多大。

    想到這，白蒙蒙眼睛紅紅地看著楊默。

    師父，如果你不是齊魯人而是貴州人，或者還沒混到現在這樣位卑權重的地步……那該多好啊！

    見到自家小徒弟眼睛有些紅紅的，楊默笑了笑，夾了一片有些涼掉的臘肉放進嘴裡。

    好好地品味了一番豬皮那Q脆無比的口感後，他才放下筷子，歪著頭看向自己的小徒弟：「小白，我聽說你爸這段時間經常跟你通電話，看樣子是非常希望你能回去幫他了；嗯……回去的時間定下來沒有？」

    白蒙蒙聞言，眼圈更紅了，小臉卻有些泛白：「具體時間還沒定下來，我爸其實也想讓我在師父你身邊多學點時間，但他那邊工作開展的確有些困難，也的確是需要人去幫他……所以，我估計……差不多也快了吧？」

    明明是個作風爽利，敢愛敢恨的小辣椒，這番話卻說的斷斷續續猶猶豫豫，白蒙蒙心中的不舍可見一斑。

    楊默見到這妮子一副小兒女的姿態，只是輕輕笑了笑：「回去的時間定下來後告訴師父一聲，師父做一桌子菜給你送行……不要那麼一副垂頭喪氣的表情，以後的日子還長著呢……等師父這邊的事情忙完後，找個機會，我會去貴州看你的！」

    誒？

    白蒙蒙聞言，眼睛頓時亮了起來：「師父，你真的會來看我？」

    這年頭的交通實在不能算作是發達，像貴州那種地無三里平的山區，走上一趟更是艱難無比，因此在白蒙蒙的心裡，師徒一旦分別，要想再見面，只怕是猴年馬月的事情了。

    楊默卻是不以為意的笑了笑：「當師父的什麼時候騙過你？」

    華夏的基建工作其實一直沒有停下來，而自打進入九十年代後，華夏在這一塊可謂是以一種騰飛的速度在發展，等自己忙完手裡面的要事，大抵也是明年年末或者後年的事情了，到時候去一趟銅仁散散心，雖然不可能跟後世一樣當天到達，但左右無非也就是兩三天的時間罷了。

    教徒弟其實是一件非常勞心勞神的事情，他這一輩子沒打算再教第二個徒弟，因此在脫得了身的情況下，花上幾天時間去探望探望自己這唯一遞過拜師茶的小徒弟，既是情分所在，也並不是什麼難以抉擇的事情。

    白蒙蒙卻是沒想那麼多，聽到楊默的話之後，頓時歡喜起來，立即得寸進尺地揚起自己白白嫩嫩的小手：「一言為定……騙人的話就是小狗！」

    聽到這幼稚無比的威脅，楊默翻了個白眼，然後懶洋洋地抬起右手跟她拍了拍：「好，騙人的話，師父就是小狗。」

    一旁的土狗同學見到這師徒倆宛如小孩子般地對話，頓時興奮了起來：「到時候我也要去！小白……到時候你說的那個什麼茶泡還是啥玩意的，一定要弄點給我嘗嘗！」

    白蒙蒙一臉的豪氣：「沒問題！只要你們是在清明節前後來的，我保准讓你吃到吐！」

    聽到可以大吃特吃，土狗同學頓時更來勁了：「到時候你跟我說的什麼龍泡、烏泡之類的，也要整上！」

    白蒙蒙大咧咧地揮了揮手：「放心，那玩意在我們銅仁遍山都是，還是那句話，只要你清明節前後來，你想吃多少我給你摘多少！」

    土狗同學：「對了！對了！還有你說的那個什麼叫什麼公子的魚來著……對了，車車公子，到時候也要帶我去抓兩條！」

    白蒙蒙：「沒問題！到時候我帶你去河裡抓，然後就在河邊烤！」

    土狗同學：「還有山螃蟹！」

    白蒙蒙：「小事一樁！」

    土狗同學：「野杜鵑！」

    白蒙蒙：「到時候讓你吃一朵丟一朵！」

    土狗同學：「到時候還要請我騎水牛……我還沒見過水牛長啥樣呢！」

    白蒙蒙：「……」

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    PS：最近看了一些亞洲國家貨幣的匯率走勢，我只能說，歷史這玩意就是一次又一次的輪迴。

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